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【八大机构论市】中信证券:共识凝聚 5月慢涨延续

发布时间:2020年05月11日 15:35 来源:网络搜索 手机版

>本周沪指累计上涨1.23%,下周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。

中信证券:共识凝聚 5月慢涨延续

4月数据陆续落地,经济恢复逐步得到验证,同时中国相对海外的经济强度显现,海外资金持续流入,全球资金再配置加速得到验证。随着经济快速恢复和外资流入逐步验证,投资者对市场上涨的共识也在逐渐凝聚。当前宏观流动性依然宽松,绝对估值本身并不构成上涨障碍。4月底以来长端利率上行更多反映了经济预期的回暖,是供需博弈的结果,并不改变宏观流动性依旧宽松的事实。

从绝对估值来看,结构性绝对估值偏高是当前全球范围内的共性,是产业趋势、流动性环境和风险偏好综合反映的结果,并不是市场进一步上涨的障碍。从相对估值来看,A股相对全球主要市场,整体估值洼地仍多,向下风险有限,向上重估空间较大。5月外围扰动因素有限,抓住5月上涨的时间窗口更为重要,无需过多关注涨速和空间。

我们依旧认为5月是今年二季度最好的投资窗口,节奏上倾向于慢涨,配置上依旧建议以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线,同时建议逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块。

安信策略:十论“复苏牛”之高质量复苏

部分投资者倾向用“红五月”或者“两会预期”来定义当前行情,我们认为未来几个月,A股的核心不是精准把握小波动,而是要确保把握住“复苏牛”的大趋势。我们认为 “两会”结束并不会是“复苏牛”的结束。

我们认为当前的这一轮复苏是新经济产业引领的复苏,我们将其定义为“高质量复苏”。由于当前中国经济结构的转型,以及国内政策导向的调整,使得这一轮与2009年的经济复苏不同,从“铁公基”到新基建,从“以房地产为支柱”到“房住不炒”,从“家电下乡”到发放消费券,从“四万亿”到“六稳六保” 当前的复苏不是追求量的快速增长,而更在于质的有效提升。因此,我们认为“复苏牛”的机会不是结构性的,而是全局性的,但是也要看到,这一轮复苏,新经济产业整体供需格局更优,复苏速度更快。

我们预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善,呈现震荡向上趋势,节后市场如因外部扰动出现回调,积极关注布局机会。未来的经济回升将使得各行业都呈现景气上行,结构机会将从必需消费扩散至科技、周期、可选消费与金融,结合回升弹性与中期产业空间,我们依然倾向将科技作为弹性进攻主线。近期行业重点关注:新能源汽车、电子、云计算、互联网、军工、通信、建材、建筑、券商等,主题重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。

海通策略:市场短期震荡蓄势 “两会”关注啥焦点?

历史上“两会”前后A股上涨的概率并不显著。A股历来有“两会行情”一说,主要源于两会上会讨论一系列宏观经济及行业政策,因此受到投资者关注。由于大会前投资者往往会猜测宏观政策走向,而会后政策趋势进一步明朗,因此会议前后市场走势会有所变化。当前市场部分投资者认为“两会行情”大概率会带来“红五月”,我们从统计的角度出发,看看两会前后及会中是否真的大概率上涨。

我们以上证综指来衡量股市走势,分别计算上证综指在会议召开前后两周交易日的历年累计涨跌幅平均值,历年换手率平均值以及胜率(上证综指取得累计正收益次数/总样本数),发现从统计规律上看,“两会行情”的确定性一般:3月的两会会后行情明显优于会前,2000-2019年间开会(T1)前两周交易日/会中/会后(T2)后两周交易日上证综指平均涨跌幅为1.7%/-0.6%/3.7%,总体涨幅一般。会前/会中/会后的胜率(涨幅为正的次数/总年数)分别为66.7%/52.4%/71.4%,同50%的基准对比,会前和会中的上涨概率其实并不算高。

进一步对“两会行情”的风格进行判断,我们以申万大小盘指数(该系列指数从1999/12/30开始)代表大小盘风格,分别计算申万大小盘指数在各会议召开前后两周交易日的相对走势及历年累计涨跌幅平均值,发现从统计规律上看会议前后风格偏好并不显著,会前/会中/会后的大盘股胜率(大盘股涨幅优于小盘股的次数/总年数)分别为57.7%/51.3%/48.4%,同50%的基准对比,也没有显著的风格特征。进一步回顾历史,从单个月的统计来看,回顾2000-2019年间上证综指月度涨幅,我们发现上证综指在2月正收益概率全年最高,为80%,2月涨幅的平均数/中位数分别为3.2%/3.2%,而上证综指在5月正收益概率全年最低,为45%,5月涨幅平均数与中位数分别为0%/-0.9%。 http://www.34m.com.cn/gushifenxi/180588.html

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